Которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

• эмитенты — осуществляют первичный в обращение;
• инвесторы — это всегда покупатели ;
• фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государсвенные лицензии на соотвествующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги);
  • брокеры — это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).
  • дилеры — участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).
• организации инфраструктуры ;
• организации регулирования и контроля .

Эмитенты

Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. Эмитентами обычно бывают юридические лица.

На практике эмитенты — это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. Эмитентами обычно бывают , хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).

Инвесторы

Инвесторы — участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.

Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов — только с их покупателями.

И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.

Фондовые посредники

Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).

Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.

Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.

Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.

Организации инфраструктуры

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг - это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

• Расчетные центры — это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.
• Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;
• Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Организации регулирования и контроля представлены госорганами и организациями самих участников рынка.

Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.

В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.

Цель государственного регулирования — обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Порядок лицензирования профессиональной деятельности на РЦБ.

Брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг. Деятельность по управлению ценными бумагами.

Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг.

Регистраторская деятельность на рынке ценных бумаг.

Клиринговая деятельность.

Фондовая биржа, ее задачи и функции. Внебиржевая торговля ценными бумагами.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Порядок лицензирования профессиональной деятельности на РЦБ.

Под профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг понимаются виды деятельности, определенные Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", - брокерская, дилерская, депозитарная, деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность), а также деятельность в качестве организатора торговли и фондовой биржи.

Кроме этого к профессиональной деятельности относится деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. (В настоящее время действует Положение о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 19 июля 1998 г. N 24).

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется исключительно на основании лицензий, выдаваемых Федеральной комиссией, или лицензий, выдаваемых федеральными органами исполнительной власти, Центральным банком Российской Федерации, которым Федеральной комиссией выдана генеральная лицензия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деятельности может быть выдана только коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, зарегистрированной в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление только брокерской деятельности может быть выдана гражданину, зарегистрированному в качестве индивидуального предпринимателя в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной и (или) клиринговой деятельности выдается коммерческим организациям, созданным в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, а также некоммерческим организациям, зарегистрированным в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг может быть выдана только коммерческим организациям, созданным в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, а также некоммерческим организациям, зарегистрированным в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Лицензия фондовой биржи может быть выдана только организации, созданной в форме некоммерческого партнерства, зарегистрированного в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами может быть выдана только коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, зарегистрированной в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление только деятельности по доверительному управлению ценными бумагами может быть выдана гражданину, зарегистрированному в качестве индивидуального предпринимателя.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг вправе осуществлять следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг:

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг, за исключением операций с физическими лицами;

Дилерская деятельность на рынке ценных бумаг;

Брокерская деятельность, включая операции с физическими лицами;

Деятельность по управлению ценными бумагами;

Депозитарная деятельность;

Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг;

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг;

Фондовые биржи осуществляют деятельность на основании лицензии фондовой биржи.

Под брокерскими операциями с физическими лицами понимаются сделки, совершаемые брокером с физическими лицами, при которых брокер действует от имени и за счет физического лица или от своего имени и за счет физического лица.

Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (кроме деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг) с иными видами деятельности, за исключением осуществления банковской деятельности, не допускается.

ФКЦБ устанавливает определенные требования к участникам рынка ценных бумаг, которые должны соблюдаться профессиональными участниками рынка ценных бумаг в течение всего срока действия лицензии.

Согласно постановлению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 3 июня 1998 г. N 22 профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую, дилерскую, депозитарную деятельность, деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, обязаны стать членами саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (НАУФОР, ПАРТАД – «Национальная ассоциация участников фондового рынка», «Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев»).

Размер собственного капитала профессионального участника рынка ценных бумаг должен быть не менее суммы, эквивалентной по курсу ЭКЮ, установленному на дату составления расчета размера собственного капитала, следующим размерам:

000 ЭКЮ - для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности, за исключением физических лиц;

000 ЭКЮ - для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности;

000 ЭКЮ - для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности, включая операции с физическими лицами;

450 000 ЭКЮ, а с 1 января 1998 г. - 1 000 000 ЭКЮ для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами;

1 000 000 ЭКЮ - для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности;

1 000 000 ЭКЮ - для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление клиринговой деятельности;

2 000 000 ЭКЮ - для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг организаторами внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг;

2 000 000 ЭКЮ - для получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг валютными и товарными биржами;

2 000 000 ЭКЮ - для получения лицензии фондовой биржи.

При осуществлении на условиях совмещения нескольких видов профессиональной деятельности, собственный капитал определяется в соответствии с требованиями, предъявляемыми к тому из осуществляемых им видов деятельности или операций на рынке ценных бумаг, в отношении которых установлен наибольший размер собственного капитала.

С 22 апреля 1999 года в штате организации-заявителя по каждому виду профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, указанному в заявлении на получение, замену или переоформление лицензии, должно быть не менее одного специалиста, имеющего квалификационный аттестат, установленный Федеральной комиссией для соответствующих специалистов.

Юридические лица (кроме кредитных организаций), осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, обязаны иметь штатного сотрудника - контролера, в компетенцию которого входит осуществление контроля за соответствием профессиональной деятельности требованиям законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. В структуре кредитной организации, осуществляющей профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, для указанных целей должна быть создана служба внутреннего контроля. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, не являющийся кредитной организацией, вправе создать службу внутреннего контроля.

На должность контролера и руководителя службы внутреннего контроля может быть назначено только лицо, являющееся штатным сотрудником организации - профессионального участника рынка ценных бумаг и имеющее высшее образование.

Совмещение работы на должности контролера с работой на других должностях в одной организации - профессиональном участнике рынка ценных бумаг не допускается.

Лицензия выдается сроком на 3 года.

Основаниями для приостановления действия лицензии являются:

нарушение требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, иных нормативных актов Федеральной комиссии к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

нарушение профессиональным участником рынка ценных бумаг установленных Федеральной комиссией требований к размеру собственного капитала;

неосуществление профессиональным участником рынка ценных бумаг всех видов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг, указанных в лицензии, в течение шести месяцев;

осуществление профессиональным участником рынка ценных бумаг деятельности на рынке ценных бумаг или операций с ценными бумагами, совмещение которых не предусмотрено нормативными актами Федеральной комиссии;

совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок в свою пользу при наличии конфликта интересов данного профессионального участника и его клиентов;

иные нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, правовых актов Российской Федерации, настоящего Положения и иных нормативных актов Федеральной комиссии.

Основаниями для аннулирования лицензии являются:

ликвидация юридического лица, осуществляющего профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг;

признание профессионального участника рынка ценных бумаг неплатежеспособным (банкротом) на основании решения суда (за исключением профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся некоммерческими партнерствами);

неоднократное и (или) грубое нарушение требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, настоящего Положения и иных нормативных актов Федеральной комиссии;

манипулирование ценами на рынке ценных бумаг;

для кредитных организаций - отзыв банковской лицензии и иные случаи ликвидации кредитной организации;

Действие лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг прекращается в случаях:

истечения установленного срока действия лицензии;

аннулирования лицензии;

замены или переоформления лицензии.

Брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг. Деятельность по управлению ценными бумагами.

Как уже отмечалось ранее, для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем их интересы. В качестве посредников, как правило, выступают брокеры и дилеры.

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок».

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться договора поручения и комиссии. Если заключен договор поручения, это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т.е. клиент является стороной по заключенным сделкам и он несет ответственность за исполнение сделки. Если же заключается договор комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несет ответственность за ее исполнение.

Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.

В случае, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательство хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, у брокера на забалансовых счетах и право их использования брокером до момента возврата этих денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора.

Передоверие брокерами совершения сделок допускается только брокерам. Передоверие допускается, если оно оговорено в договоре комиссии или поручения либо в случаях, когда брокер вынужден к этому силой обстоятельств для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего.

Передоверие осуществляется в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых с суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления, если иное не предусматривается договором с клиентом или его поручением. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

В случае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса.

В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством Российской федерации.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам .

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Выступая в роли оператора рынка, дилер имеет право объявлять существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

На отечественном рынке в роли дилера может быть инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем котировки. На рынке государственных долговых обязательств основными дилерами являлись кредитные организации.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами;

денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

(и фондовый рынок как часть его) в том виде, который он имеет сейчас, формировался длительный период, и сказать, что на этом его развитие завершилось, было бы преждевременно. Современная инфраструктура рынка ценных бумаг и ее участники во многом унаследовали от «до информационной эпохи» рыночных отношений принципы ведения биржевых сделок.

Следует отметить, что в настоящий момент вся архитектура и система взаимоотношений между рыночными контрагентами на рынке ценных бумаг построена на принципах:

• удаленного взаимодействия,
• сертификации сделок на основе применения информационных технологий (протоколы защиты, ЭЦП и прочее)
• использования инновационных средств для проведения расчетов и применения новых эквивалентов стоимости (cyber currency или block chain технологии).

Все это вместе взятое предъявляет особые требования к тому, кто собирается стать трейдером или инвестором на фондовом рынке, и в большей мере это касается четкого представления о самой структуре рынка, его основных участниках и системе взаимоотношений между ними.

Прежде, чем говорить о рынке ценных бумаг и тех, кто с ним связан непосредственно (или косвенно), следует определить функциональное назначение рынка как такового. Когда сделка совершается между двумя контрагентами (покупатель и продавец), то изначально предполагается, что они более или менее представляют, с кем имеют дело, и с той или иной степенью доверия сделка совершается (в противном случае о торговле не может идти речь, если такого доверия нет в принципе).

Для таких случаев собственно и существуют рыночные посредники, которые берут на себя функцию некоего арбитра, который устанавливает одинаковые для всех правила торговли. С одной стороны, таким арбитром является государство (в виде надзорных и судебных органов) с другой, таким посредником может быть, например, (аукцион, система тендеров государственных услуг и прочее).

Изначально правовое положение участников рынка ценных бумаг устанавливается государством, которое должно стоять на защите прав собственника, продавца или покупателя, поскольку это фундаментальные основы всей экономики любой страны. Эти нормы оговорены в различных законодательных актах, как например, ГК РФ, законы «о рынке ценных бумаг», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг и т.п.

С другой стороны, имеется большое количество рыночных институтов, которые прямо или косвенно участвуют в создании рыночных правил, регламентирующих деятельность участников рынка ценных бумаг. Этот список начинается от биржи и заканчивается различными профессиональными сообществами (например, НАУФОР или НЛУ-национальная лига управляющих).

Рынок ценных бумаг по своей сути является открытым и свободным, где совершать сделки может любой желающий. Однако есть некоторые правила, касающиеся доступа на рынок ценных бумаг только участников, прошедших специальную подготовку (обучение, сертификацию).

Это связано, например, с теми случаями, когда производится покупка/продажа финансовых активов управляющими капиталами клиентов – от их имени и по их поручению. Такие участники рынка принимают всю ответственность на себя и имеют статус — профучастник рынка ценных бумаг. В общем виде профессиональные участники рынка ценных бумаг это – юридические или физические лица, осуществляющие на постоянной основе деятельность на рынке ценных бумаг и непосредственно исполняющие поручения (распоряжения) клиентов или третьих лиц на основе своей компетенции и ответственности.

Ответственность участников рынков ценных бумаг определяется в рамках гражданского и уголовного законодательства и четко прописана как в нормативных государственных документах, так и во внутренних регламентах компаний и организаций. Банкротство профессиональных участников рынка ценных бумаг также имеет специальное нормативное регулирование и достаточно четко прописано в гражданском Кодексе РФ.

Основные виды профессиональных участников на рынке ценных бумаг

В общем виде инфраструктура рынка ценных бумаг и его участники могут быть представлены следующим образом:

1. Организатор торговли. Ключевое звено в общей системе обращения ценных бумаг на рынке. В первую очередь, это фондовая биржа. В большинстве случаев имеет статус коммерческой организации с задачей обеспечения проведения торгов, информирования участников рынка о расписании и ходе торгов, проведения аудита компаний при включении их в котировальный список (листинг), проведение технического сопровождения торгов. Биржа, имеющая форму акционерного общества как участник рынка ценных бумаг, заинтересована в получении прибыли на рынке. Основная ее прибыль – это комиссионные сборы со всех участников за предоставление условий для проведения сделок.
2. Вторую группу профучастников рынка составляют :

• Брокер — это профучастник рынка ценных бумаг, основной задачей которого является осуществление по поручению клиента и за его счет проведение сделок и всех финансовых расчетов по ним на рыночной площадке.
• Дилер – это посредник, основная функция которого состоит в том, чтобы за счет клиента предоставлять ему возможность проведения сделок на рынке ценных бумаг как самостоятельно, таки и с помощью трейдеров дилера.
• Доверительный управляющий — широко развитый в последнее время вид деятельности, основой которого является управление капиталом клиента специально нанятым управляющим (компания, фонд) за его счет и риск. Доверительное управление предполагает обязательное лицензирование такого агента, поскольку профессиональный участник рынка ценных бумаг — это субъект рыночных отношений, несущий прямую ответственность за потерю денег клиента, (в случае, если будет доказано, что она произошла по вине управляющего).

1. Третью группу составляют специальные организации , выполняющие функции обеспечения деятельности основных участников рынка. Это, прежде всего:

• Клиринговые центры — специальные компании, занимающиеся произведением взаиморасчетов по сделкам на рынке ценных бумаг. Ввиду большого объема торгов биржи предпочитают эту деятельность поручать на аутсорсинг сторонним организациям.
• Депозитарии — специальные дата-центры, основная функция которых — это учет движения ценных бумаг и хранение данных по всем сделкам, проводимым на бирже.
• Регистраторы – это специальные компании, которые по поручению клиента (например, акционерного общества) осуществляют регистрацию всех сделок с акциями компании, отслеживание перехода прав собственности (например, определяют, кто является акционером, а кто — номинальным держателем), формируют и управляют реестром акционеров.

О лицензировании участников рынка ценных бумаг этой группы подробно изложено, например, на сайте НАУФОР www.naufor.org, или www.nfa.ru , www.nlu.ru.

В некоторых случаях профессиональным участником рынка ценных бумаг является и банк, который может выступать:

1. как посредник при размещении ценных бумаг (андеррайтинг)
2. выдавать кредиты под залог ценных бумаг (например, операции РЕПО)
3. вкладывать собственные средства в фондовые активы
4. предоставлять брокерские услуги (на валютном и фондовом рынках).

В заключение этой статьи имеет смысл отметить, что структура современного финансового рынка многогранна и она постоянно изменяется. В принципе, уже можно говорить о большом и едином глобальном рынке капитала со своими законами, сложной системой связей.

Основное назначение данного текста как раз состоит в том, чтобы понять, что такое рынок ценных бумаг и каким образом его участники взаимодействуют.

Важной составляющей инфраструктуры фондового рынка является рынок ценных бумаг, успешное функционирование которого определяется полноценной организационной, законодательной и материально-технической базой, включая всех участников рынка ценных бумаг. Основой фондового рынка являются юридические и физические лица, занимающиеся покупкой и продажей ценных бумаг.

В России в состав участников рынка ценных бумаг входят: эмитенты (выпускающие ценные бумаги), инвесторы (заинтересованные в выгодном размещении средств), государство и муниципальные образования, компании и предприятия. Фондовые посредники (брокеры, дилеры, управляющие компании и банки). Структуры осуществляющие организацию торговли (структуры биржевой торговли), структуры ведущие учет прав собственности на ценные бумаги и при операциях с ними – упрощают процедуру перехода прав собственности (депозитарии, клиринговые организации, реестродержатели и трансфер-агенты).

Наглядная Схема

Участников рынка ценных бумаг можно разделить на три категории

1) Основные участники рынка ценных бумаг

Эмитенты
Инвесторы

2) Фондовые посредники

Брокеры
Фондовые дилеры
Управляющие компании (доверительные управления, саморегулируеммые организации рынка)

3) Организации инфраструктуры рынка (органы государственного регулирования рынка)

Организаторы рынка
Расчётно-клиринговые организации (расчетные центры)
Регистраторы (реестродержатель)
Депозитарии

Участники рынка ценных бумаг

1) Основные участники рынка ценных бумаг

Эмитенты – органы исполнительной власти или юридические лица и граждане, имеющие право от своего имени в соответствии с законом выпускать в обращение ценные бумаги, чтобы привлечь необходимые им денежные средства. Обязуются выполнять обязательства предусмотренные в ценных бумах перед владельцами этих бумаг.

Инвесторы – юридические или гражданские лица приобретающие ценные бумаги (промышленные предприятия, население, инвестиционные фонды, институциональные инвесторы, страховые компании и др.).

2) Фондовые посредники

Брокеры – посредники биржевых сделок между продавцами ценных бумаг и покупателями.

Фондовые дилеры – банки и члены фондовых бирж, от своего имени и за свой счет занимаются куплей-продажей ценных бумаг. Доход дилера формируется за счет разницы цен покупки и продажи.

Управляющие компании – компании имеющие государственную лицензию по управлению ценными бумагами (существуют в форме частного предпринимателя или юридического лица). Управляют денежными средствами и ценными бумагами клиентов: ценными бумагами, переданными их владельцами; денежными средствами клиентов, для прибыльного вложения в ценные бумаги.

3) Организации инфраструктуры рынка (органы государственного регулирования рынка)

Организаторы рынка – организуют деятельность по торговле ценными бумагами (фондовые биржи и организаторы внебиржевой торговли).

Расчётно-клиринговые организации (расчетные центры) – для участников рынка ценных бумаг в случае совершения большого количества сделок обеспечивают расчётное обслуживание (осуществление клиринга (взаимозачётов) между участниками фондового рынка, сбор и анализ информации по сделкам, установление сроков по расчётам, контроль за перемещением ценных бумаг исполненных контрактов, гарантирование исполнения контрактов, оформление произведённых расчётов в документарном виде). Всеми этими расчетами занимаются: крупные финансовые компании, крупные банки, фондовые и фьючерсные биржи.

Регистраторы (реестродержатель) – организации, которые ведут реестр владельцев ценных бумаг: составляют список зарегистрированных владельцев, указывая категорию, количество и номинальную стоимость принадлежащих им ценных бумаг. Реестр ведется по договору с эмитентом, нужный им для отчета перед владельцами ценных бумаг и для контроля состава владельцев ценных бумаг.

Депозитарии – организации, которые предоставляют услуги свои клиентам по хранению сертификатов ценных бумаг (сертификат выпускается эмитентом и удостоверяет права на количество ценных бумаг указанных в сертификате). Депозитарии ведут счета учета ценных бумаг «счет депо». Основные функции депозитария: хранение сертификатов ценных бумаг, ведение счетов депо, посредничество между инвестором и эмитентом. При определённой технологии ведения счетов депо клиентов, можно легко подготовить реестр для эмитента. Во многих странах такое ведение счетов привело к отмиранию регистраторов как таковых, поскольку их функции стали перениматься депозитарной системой.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

К профессиональным участникам относятся – юридические лица занимающиеся выпуском, размещением и торговлей ценными бумагами и граждане получившие соответствующую лицензию для того, чтобы осуществлять определенные виды деятельности, которые признаны профессиональными на фондовом рынке (брокеры, дилеры, инвестиционные консультанты и др.).

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определенно, что «профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые могут осуществлять следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг:

Брокерскую деятельность;

Дилерскую деятельность;

Деятельность по управлению ценными бумагами;

Клиринговую деятельность;

Депозитарную деятельность;

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:

1) брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);

2) дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);

3) управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами);

4) клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);

5) депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);

6) регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);

7) организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами);

8) джобберы (специалисты на конъюнктуре рынка ценных бумаг).
Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:

Иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;

Обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;

Располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами. В обязанность брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.

Итак, рассмотрев более подробно брокерскую деятельность, можно сформулировать ряд правил, которыми руководствуется брокер, совершая свои операции:

Клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором оговариваются все виды поручений, в том числе, где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или на внебиржевом рынке);

Брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя обычно за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им установкой;

Клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки;

Выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных);

Сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.

2. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих бумаг по объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Дилеры на рынке ценных бумаг выполняют следующие основные функции:

Обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;

Действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда привлекают для этой цели брокеров);

Следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;

Дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов (действуют как катализаторы рынка).

3. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

Деятельность по управлению ценными бумагами включает в себя:

Управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

Управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

Управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

4. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаг от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую деятельность, которая, в частности, включает:

Проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой организации (а в ряде случаев - и другими участниками фондового рынка);

Осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;

Сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. В самом общем плане расчетно-клиринговая организация - это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

Максимальное снижение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка;

Сокращение времени расчетов;

Снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами расчетно-клиринговая организация обязана формировать специальные фонды. Минимальный размер специальных фондов расчетно-клиринговых организаций устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще - в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка стран на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:

Платы за регистрацию сделок;

Доходов от продажи информации;

Доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;

Поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения;

Других доходов.

5. Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:

а)однозначное определение предмета договора: предоставление
услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету
прав на ценные бумаги;

б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами
депонента;

в) срок действия договора;

г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных
договором;

д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

е) обязанности депозитария.

6. Регистраторы ведут реестр владельцев ценных бумаг, проводят
сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра могут заниматься только юридические
лица, которые не имеют права сами заниматься сделками с ценными
бумагами.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать правила предоставления информации в систему ведения реестра. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, действующий на основании поручения эмитента. В случае если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом, которым является регистратор. Между регистратором и эмитентом заключается договор о ведении реестра, в котором предусматривается оплата за выполняемую работу. Со своей стороны регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги. В деятельности регистратора, как правило, совмещаются две основные обязанности - составлять реестры для эмитента и учитывать права собственности инвесторов на ценные бумаги.

7. Организаторы торговли на рынке ценных бумаг предоставляют
услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок. Они обязаны раскрывать следующую информацию любому заинтересованному лицу:

Правила допуска к торгам участников ценных бумаг;

Правила допуска к торгам ценных бумаг;

Правила заключения и сверки сделок;

Правила регистрации сделок;

Порядок исполнения сделок;

Правила, ограничивающие манипулирование ценами;

Расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

Порядок внесения изменений и дополнений в вышеперечисленную информацию;

Список ценных бумаг, допущенных к торгам.

8. В качестве профессиональных участников на рынке ценных бумаг могут выступать джобберы - консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг, которые впервые появились в Лондонском Сити. Их деятельность потребовалась в связи с постоянным расширением масштабов и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке. В депозитариях и других местах хранения находится огромное количество ценных бумаг, выпущенных различными эмитентами, в разное время и наделенных несхожими свойствами. Джобберы нужны не только для того, чтобы правильно оценить инвестиционные качества уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. Они не только дают разовые консультации, но и решают сложные проблемы рынка ценных бумаг (делают прогнозы изменения курсов акций, определяют перспективы развития отдельных отраслей экономики, анализируют налоговую политику). Для этого они создают временные исследовательские коллективы из числа экономистов, банковских работнитков и других специалистов.